能源金属周报：锂价持续上涨 产业链补库逐步开启

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行情综述&投资建议

本周（5.15-5.19）沪深300指数收跌1.4%，其中有色指数跑输大盘，收跌2.4%。个股层面，本周隆达股份、斯瑞新材和图南股份势头良好，涨幅在4%以上；大地熊、厦门钨业和西藏矿业跌幅较大。

锂：本周碳酸锂价格环比上涨20.66%至29.2万元/吨，氢氧化锂价格上涨21.54%至27.65万元/吨。无锡盘碳酸锂2307合约环增2.2%至28.5万元/吨，锂价从5月初开始止跌企稳后强势反弹，从低点反弹幅度超过60%。需求端4月三元产量4.3万吨，环降10%，开工率47%；铁锂产量8.2万吨，环增13%，开工率57%。根据产业链草根调研，5月行业排产逐步恢复，环比10%-20%增速，产业链去库接近尾声，补库周期开始，预计6-7月排产修复更明显。供给端本周原料端锂辉石价格上涨3.9%到4000美元/吨；本周碳酸锂库存4.8万吨，环减6%；氢氧化锂库存2.6万吨，环减8%，目前锂盐库存从上游逐步转移到中下游，上游惜售意愿逐步增强，贸易商存货增加。本周中矿资源发布公告Bikita矿山因受到津巴布韦政府矿企企业责任和规范经营活动检查，预计从5月15日停产一周。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。

钴镍：本周电解钴价格25.85万元/吨，环增0.78%，钴市终端需求疲软，叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡，5月国内电钴冶炼厂均维持正常生产，企业以去库为主，电钴现货价格重心持续下移。本周电解镍现货价格17.27万元/吨，环降2.8%。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。本周镍铁价格下降0.44%至1120元/镍点，近期印尼镍铁虽大幅增产，但始终未体现到国内市场进口量上。而国内市场因货物已基本出尽，出货压力较小，支撑镍铁价格维持高位。近期不锈钢期现价格的走弱，钢厂利润受到挤压，对高报镍铁价格承接有限，目前上下游僵持不下，而部分没有买够低价原料的钢厂计划减产。本周硫酸镍市场需求依旧低迷，价格周内下跌1.1%至3.7万元/吨，目前终端新能源产业链恢复仍不及预期，下游前驱体价格持续下行，目前对原材料采购热情不高，需求承压下硫酸镍市场价格下行趋势不改。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。

稀土：本周氧化镨钕价格环涨2.1%到46.75万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环涨3%、5.77%。受终端需求下滑影响，氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30%。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量有所回暖，商家多观望北方稀土挂牌价，成交低位。本周钕铁硼N35、35H价格环比持平。当前下游库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，轻稀土供应略超市场预期，根据需求情况，预计氧化镨钕价格后续以震荡为主。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等标的。

小金属：本周金属锗价格环比持平至9450元/公斤，上游市场受锗精矿原料供应不多影响，个别生产企业出货不多，价格持续向上，下游需求端虽有好转迹象，但现如今市场价格过高，对于红外企业生产成本压力过大，现阶段成交量低。本周锑精矿价格环比持平至6.95万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主。

风险提示

提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。