当前通讯！特斯拉还会涨吗（三）：特斯拉的成长性与收益性

在分析之前，先说说最近汽车行业的情况：

我在上一篇文章《特斯拉还会涨吗（二）：特斯拉的竞争优势》中提到——

“＜40%的毛利率说明特斯拉处在高度竞争的环境——

(资料图片)

毕竟，汽车这行，缺少集中的头部，哪怕你是奔驰宝马，你也只是占据了市场中一部分市场份额。”

而今，没想到这么快就应验了：

由特斯拉引起的降价潮，从新能源车蔓延到了燃油车——

雪铁龙、湖北东风纷纷应战后，长安汽车集团、上汽集团、奇瑞汽车集团等集团型车企，以及问界、北京现代等单个品牌也陆续跟进。

降价幅度之大，补贴力度之强被戏称为“自杀式降价”。

现如今，投资汽车行业有点巴菲特当年投资达美航空的感觉了——

汽车、飞机、电视都有着激烈的竞争格局，原因在于：

低客户粘性-买第一辆车和买下一辆车几乎没有任何直接关系；缺乏网络效应-无论你卖出多少辆车，下一个客户永远和前面的累计销量没有关系；大额支出让消费者变得更加精明-从而让争夺用户变得更加激烈；产品和技术不断迭代更新-成为企业利润率的杀手；

备注：信息来自e公司。

但是，特斯拉可能是一众车企里“不一样的烟火”，我们且继续分析——

前面，我分析了特斯拉的基本情况和竞争优势。

而这一切中最关键的还是特斯拉未来的成长性。

为此，我把特斯拉的营业收入、净利润以及两者的成长率做了表格——

营业收入上，特斯拉每年都在增长，保持了近十年80%以上的增长率。

同时，近两年的成长率保持在50%以上。

备注：21年营收增长70.67%，22年营收增长50.11%。

净利润上，特斯拉从负值慢慢转正，十年的平均增长率达到37.36%。

而最近两年的净利润大涨，分别在554.76%和123.02%。

毋庸置疑，特斯拉的成长是一定的。

新能源汽车市场空间足够广阔，特斯拉目前还没有一个可以与之匹敌的竞争对手。

于是，当下消费者尚没有更好的选择时，一部分摇摆用户就会因为特斯拉降价而选择购买。

为了佐证这个结论，我拿出比亚迪的增长率对比来看——

图中可以看出，比亚迪的营业收入也是基本在逐年增长，但是其增长率自2015年开始就不及特斯拉。

因为比亚迪要到3月底才能出具22年全年的数据，我把22年Q3的数据引入之后发现，比亚迪在营业收入的增长率在20%以上，还是不及特斯拉22年的51.23%。

不过，如果把比亚迪22年Q3的净利润也同样带入，于是图表就变成了——

比亚迪的净利润增长率在多年不及特斯拉之后已经迎头赶上！

备注：带入比亚迪22年Q3的营业收入和净利润分别为：2676.88亿元，99.88亿元。

单看比亚迪Q3的数据，比亚迪的净利润增长率已达151.78%，而特斯拉是123.02%。

这跟新能源汽车遇冷，大家会选择更便宜的车型很有关系；

当然，比亚迪作为我们的民族品牌，车型设计越来越帅气也是有目共睹的。

当我看到比亚迪的净利润增长率超过特斯拉时，我是困惑了一下的——

从财务数据来看，比亚迪似乎都不是特斯拉的对手，为什么又能赶上呢？是哪里推导出了问题？

直到，我看到比亚迪22年Q3的毛利率和净利率：15.89%，3.73%。

彼时，特斯拉22年Q3的数字分别为：25.09%，15.53%；

特斯拉22年FY的数字分别为：25.6%，15.45%。

毛利率与净利率均高出10%，这让我更加笃定——

比亚迪降价或者说即便降价的空间都很有限。

新能源大势已来让特斯拉和比亚迪都迎来了21年-22年的小增长。

不过，就经营来讲，特斯拉远胜比亚迪。

而22年疫情、俄乌冲突等导致的寒意让特斯拉开局不及比亚迪，因为消费力的下降，便宜车更容易受欢迎。

但这样的经济情况似乎无需多虑，因为特斯拉还以降价就打开了局面。

而最终要的是，特斯拉有着比比亚迪乃至更多新势力更多的降价空间。

综合而言，特斯拉22年交付车辆131万辆，同比增长40%。

23年预期交付量180万辆，同比增长35%。

——我认为随着更便宜车型的推出，这样的目标还是比较容易实现的。

然后，我们看下特斯拉的收益性——

销售成本占比下降，毛利率上升，证明企业是往好的方向走；

研发费用投入目前是新能源车里最高，但占比因利润走高而下降；

同时，管理费用占比也在下降，证明管理水平的提升。

同样，通过经营现金流净额/净利润的图表——

经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0。

证明净利润持续变成现金，企业真的赚钱。

尽管特斯拉并没有分红，但是，企业还在以较快速度成长，而且管理水平、研发投入以及销售方面均有提升，证明，特斯拉正在成为一家成熟企业。

根据整理的信息，特斯拉的高毛利来自技术+管理，罗列部分信息如下：

一份关于特斯拉的研究报告显示，一体式压铸技术后总成可减少零部件79个，制造成本直接降低40%；据马斯克的说法，特斯拉汽车使用4680电池后，再结合材料与车辆设计的改进，生产成本最高可降低54%。

相信，特斯拉在未来的3-5年依然还会有成长性以及持续盈利能力。

只是，之后呢？

到目前为止，尚不确定。

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